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北京时间7月30日，世界黄金协会发布了2026年二季度《全球黄金需求趋势报告》（以下简称“报告”） 。该报告显示 ，黄金ETF净流出45吨 ，成为今年二季度黄金投资需求下滑主因 。
不过，7月以来，伦敦现货黄金价格在4000美元/盎司关口反复拉锯。在金价高位波动背景下 ，资金借道黄金ETF持续布局 ，部分产品规模和成交活跃度同步提升。
业内人士表示，短期黄金走势仍将受到美联储政策预期、美元走势及地缘风险等因素影响 ，但全球央行购金 、避险需求等仍为黄金中长期配置提供支撑 。
世界黄金协会：二季度全球黄金投资需求同比下滑46%
北京时间7月30日 ，世界黄金协会发布了2026年二季度《全球黄金需求趋势报告》 。
该报告显示，今年二季度全球黄金ETF 、金条与金币投资降至262吨 ，同比下滑46%。其中 ，二季度黄金ETF净流出45吨，是当季投资需求下滑的主因 ，导致上半年净流入收窄至18吨 。据介绍 ，当季流出主要受金价走弱影响，尤其在6月 ，全球投资者减持74吨；北美地区在该季度流出居前 ，投资者上调通胀与利率预期，叠加美元走强，加剧该地区黄金ETF的净流出 。
2017年上半年至2026年上半年的全球黄金ETF季度需求（吨）及资产管理总规模（十亿美元）；图源：世界黄金协会金条与金币投资则相对平稳 ，二季度同比下滑3%；受一季度强劲的表现支撑 ，上半年金条金币总需求较去年同期高出21%。另一方面，在亚洲地区的带动下 ，二季度场外投资达327吨 ，推动上半年该板块需求达571吨 。
报告分析称，二季度各市场金条金币需求普遍环比下降 ，主要反映了在此前两个异常强劲的季度后 ，市场回归至更为常态的购买模式 。在此背景下，二季度的疲软更像是从高位回归正常水平 ，而非基础投资需求转弱；除越南、伊朗、澳大利亚和瑞士外 ，多数市场上半年同比表现总体向好。
2025年 、2026年的第二季度全球黄金需求量；图源：世界黄金协会除了黄金ETF 、金条与金币等投资需求，黄金总需求还由金饰需求、科技用金 、央行购金以及场外交易活动（场外需求）共同构成 。报告显示 ，随着金价从2026年初创下的历史高位回落 ，二季度全球黄金总需求同比持平，为1269吨 。上半年全球黄金总需求则同比上涨2%，达2522吨 ，约合3800亿美元。值得一提的是 ，二季度，全球央行及其他官方机构合计净增黄金储备289吨 ，同比增长62% 。
世界黄金协会预计 ，投资需求仍将是下半年黄金需求增长的主要动力，并将日益受到场外交易活动和亚洲买盘的支撑 。对于北美黄金ETF而言 ，近期的主要阻力在于持有黄金的机会成本。美债实际收益率走高以及货币政策预期变化 ，或将抑制三季度黄金ETF流入。目前，市场预期美联储将在2026年10月加息一次 ，同时美国10年期通胀保值债券（TIPS）收益率正接近2.5%这一水平历来与较高的持金机会成本相关 。不过 ，即便加息落地，也并不必然对黄金构成利空 。
“在资产配置多元化 、通胀对冲和风险对冲需求的支撑下 ，全球央行有望再度实现强劲年度购金表现 ，但全年需求量可能低于2025年。 ”该报告称 。
数据显示，LBMA（伦敦金银市场协会）午盘金价二季度平均为4506.29美元/盎司，较一季度创纪录的均价低8% ，但较2025年二季度均价高37% 。步入7月 ，伦敦现货黄金价格在4000美元/盎司附近反复震荡。
2025年年底至今的伦敦现货黄金价格走势；图源：同花顺中粮期货研报认为，短期黄金资产机遇与风险并存 ，整体投资不宜追高重仓 ，建议逢低分批布局；同时，投资组合中 ，贵金属配置比例建议控制在5%-15% ，通过分散配置降低投资风险 。
7月以来黄金ETF持续获资金流入
根据历史复盘，黄金ETF资金流向也是影响黄金市场的重要因素之一 。近期 ，全球黄金ETF周度流向已转为净流入 ，北美、欧洲等主要地区均重新转为买入。进入7月以来，全球最大黄金ETF（SPDR黄金ETF）持仓净流出趋势出现明显放缓 。
Wind数据显示 ，截至7月28日 ，SPDR黄金ETF持仓较7月初新增3.37吨 。具体来看，7月20日至7月23日，连续4个交易日获增持 ，累计新增超10吨。其中 ，7月20日单日新增4.57吨，为6月18日以来最大单日增持 。
7月以来 ，境内市场黄金相关ETF同样迎来大量资金进场 ，整体呈现净流入态势 。据Wind数据测算，近一周（7月22日—7月29日） ，全市场20只黄金相关ETF净流入68.16亿元。其中 ，黄金ETF华安获资金净流入达36.34亿元，黄金股ETF永赢净流入15.21亿元。
中长期配置逻辑仍获机构认可
黄金股ETF永赢基金经理刘庭宇表示 ，近期黄金对利空因素表现出一定韧性 ，同时对利好因素更加敏感 。随着美国通胀和就业数据进一步变化，市场对于美元信用以及全球货币政策方向的关注度提升 ，黄金长期配置价值受到关注 。在逆全球化 、去美元化趋势下 ，黄金作为传统避险资产，仍具备一定配置价值。
展望后市，富国基金表示 ，黄金ETF资金流出压力或已明显缓解 ，交易型资金正在从观望转向重新布局 。若未来美债收益率和美元指数回落，黄金持有成本下降 ，ETF资金流入有望为金价提供支撑 。
美联储政策路径影响黄金短期走势
北京时间7月30日凌晨 ，美联储以9比3的表决结果决定维持利率不变，将联邦基金利率的目标区间继续维持在3.50%至3.75%之间。
颇为“扎眼 ”的是 ，有3人投出了反对票——克利夫兰联储主席贝丝·哈马克 、明尼阿波利斯联储主席尼尔·卡什卡利和达拉斯联储主席洛丽·洛根倾向于在本次会议上加息25个基点 。这相当于 ，四分之一的FOMC票委倾向于本次就采取加息行动 。
有外媒评论称，这是2016年以来首次有3名票委在政策调整方面投出同一立场的反对票。
7月以来 ，美国经济数据成为影响黄金价格波动的重要变量 。随着市场持续博弈美联储货币政策路径 ，通胀、就业以及经济增长数据的变化，不断推动市场调整降息预期 ，进而影响美元指数和实际利率走势 。
业内人士表示 ，当前黄金市场仍处于“经济数据与货币政策预期反复博弈”的阶段。一方面，强劲经济数据可能削弱市场降息预期，对黄金形成阶段性压力；另一方面 ，若经济数据走弱 、降息预期升温 ，则可能提升黄金吸引力 。
另外，地缘风险溢价近期重新抬头 。特朗普称将打击伊朗以回应驻中东美军遭袭。据新华社援引美国福克斯新闻频道29日报道 ，美国总统特朗普表示将对伊朗发动打击 ，以回应其对驻中东美军的突袭。特朗普同时表示，与伊朗的对话还将继续 。
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